世纪证券 日本央行加息预期升温，市场预计政策利率将升至1.25%

　　日本央行将于9月17日至18日举行货币政策会议。随着生产者价格维持高位、多名央行官员支持继续收紧政策世纪证券，市场普遍预计日本央行可能加息25个基点，将政策利率由1%上调至1.25%。目前日本央行尚未正式公布决定。

　　央行官员再次主张加息

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　　日本央行审议委员增一行9月10日在福井发表讲话称，日本的金融环境仍然宽松。如果通胀继续加快，日本央行可能不得不迅速提高政策利率。

　　增一行表示，为完成日本货币政策正常化，日本央行需要继续加息，使政策利率进入估算的中性利率区间。所谓中性利率，是既不会明显刺激经济、也不会明显抑制经济的利率水平。

　　他的讲话没有预告9月会议的具体决定，但进一步表明，日本央行内部支持减少货币宽松的声音正在增强。另一名审议委员高田创此前也提出，央行需要更加灵活地调整政策。相关表态曾推动市场提高对9月加息的预期。

　　企业价格上涨强化加息依据

　　日本央行最新数据显示，8月企业商品价格指数同比上涨7.6%，高于市场预期的7.4%；以日元计价的进口价格同比上涨24.8%。虽然生产者价格环比下降0.2%，但同比涨幅仍处高位。

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　　生产者价格反映企业之间交易的商品价格。原材料和进口商品持续涨价后，企业可能提高零售价格，将部分成本转嫁给消费者。因此，日本央行会关注生产端价格能否进一步传导至消费端。

　　日本央行在7月经济展望报告中判断，日元贬值、能源价格和半导体等商品价格上涨可能继续推高通胀，2026财年下半年核心消费者物价涨幅可能明显超过2%。央行同时表示，如果经济和物价走势符合预测，将继续提高政策利率。

　　ING预计加息25个基点

　　ING在最新亚洲经济展望中预计，日本央行将在本次会议上加息25个基点，将政策利率提高至1.25%。该机构认为，当前物价压力仍高，日本央行可能倾向于提前收紧政策。

　　ING同时预计，日本央行可能在2027年1月和4月分别再加息25个基点，届时政策利率可能升至1.75%。这属于机构预测，仍会受到后续通胀、工资、汇率和经济增长数据影响。

　　本轮加息预期此前已经影响日元和日本国债市场。9月初，日本央行官员释放偏紧缩信号后，市场一度认为9月加息的概率达到77%，日元兑美元随之明显升值。

　　加息仍未正式确定

　　现有公开信息表明，日本央行继续收紧政策的方向较为清晰，但9月会议是否加息仍需等待政策委员会投票决定。

　　央行面临的主要问题在于，一方面，进口成本和企业价格上涨可能继续向消费者端传导；另一方面，加息过快会提高家庭、企业和政府的融资成本，并可能压制经济增长。

　　因此，即使日本央行将利率提高至1.25%，市场仍会关注行长植田和男在会后发布会上的表态，包括央行是否准备加快后续加息，以及其对通胀持续性的最新判断。

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责任编辑：龙运翔 世纪证券